【張軍】基金經理張軍為您揭秘日本投資之道

                2019-07-05 19:15:00 來源:上投摩根 字號:

                全球矚目的二十國集團(G20)大阪峰會,已經圓滿落下了帷幕。除了中美領導人會談超預期,引起關注的還有日本的投資機會。全球矚目的二十國集團(G20)大阪峰會,已經圓滿落下了帷幕。除了中美領導人會談超預期,引起關注的還有日本的投資機會。

                日本是全球第三大經濟體,科技與創新實力引領全球,過去十八年至少每年都拿一個諾貝爾獎。尤其是,2012年以來日本實施了一系列重磅改革措施,給日本經濟和股票市場注入了新的活力與機會。 

                過去七年跑贏美股之后,日本股市是否還值得投資?有哪些有吸引力的主題性機會?我們請到了上投摩根日本精選基金擬任基金經理張軍為我們全面解析日本股市的投資機會。 

                 

                基金經理張軍,談日本投資之道來自上投摩根領航者 00:00 16:09  

                Q:印象中日本經濟衰敗,一直停滯不前,現在的日本經濟形勢如何?

                提到日本經濟,離不開“失落的20年”,似乎“失落的20年”是日本經濟衰敗的代名詞,但正是泡沫經濟破滅后的20年,日本積極提升社會生產效率、大力發展科技創新能力、努力提高國民生活品質。因此,2012年后的日本經濟在寬松的貨幣政策、激進的財政政策和靈活的經濟結構改革中逐漸復蘇,在不少領域取得成效。比如赴日游客創新高、女性就業率大幅提升、公司治理大幅改善、企業盈利明顯提高等。 

                 

                Q:日本股市現在的狀況如何,是否值得投資?

                日本經濟復蘇為日本股市過去7年的牛市行情提供了支撐。過去7年,日經225指數上漲了141.2%,超越同期標普500指數、上證綜指,領跑全球股市^。 

                從估值水平來看,日本股市目前整體估值較低,MSCI日本指數當前估值在13倍*,處于近10年以來的較低水平,橫向比較也低于MSCI發達市場指數。 

                從企業盈利來看,目前日本產業的轉型步伐在明顯提速,經濟的穩健性有所增強,從而帶動了日本股市盈利能力的提升。MSCI日本指數的凈資產收益率從2012年的5.80%提升到2018年的9.82%#。 

                從相關性來看,日本經濟周期表現得相對獨立。日經225與上證綜指過去10年的相關性僅為0.28∨,是分散權益投資的良好配置工具。 

                從資金流入來看,2013年以來,全球資金持續流入日本市場,為日本股市走出震蕩上行慢牛行情提供支持。以2018年為例,全年境外資金累計凈流入日本股市742.87億美元,而同期境外資金從美國股票市場凈流出315.99億美元◇。 

                另外,2020年東京奧運會的申辦,對國內經濟拉動顯著,同時疊加日本游客觀光、消費、基建等多重因素,預計將產生大約4兆日元◆的經濟效益,對日本股市有一定的提振作用。 

                △數據來源:^萬得,截至2019年5月31日,過去7年日經225指數漲幅處于全球主要市場指數第三;*彭博,截至2019年5月31日;#彭博;∨彭博,截至2019年5月31日;◇EPFR;◆日本銀行,Economic Impact of the Tokyo 2020 Olympic Games; 

                 

                Q:日本股市有哪些投資主題值得關注?

                在日本,我們看到了經濟轉型和新經濟的投資機遇。 

                ? 日本的人文風景吸引了全球游客。據統計,2018年日本入境游客數量創新高,到2020年有望突破4000萬,這將會大力推動消費增長;另外,由于日本消費品優良的品質和高性價比受到亞洲乃至全球區域的消費者歡迎,所以很多游客在回國以后還會通過跨境電商繼續購買,這就為日本消費品行業帶來發展良機。 

                △資料來源:日本旅游局。 

                ? 老齡化既是日本社會的壓力,也是技術創新的動力。日本是較早進入老齡化的國家之一,面對勞動力短缺,日本通過推進人工智能的應用,促進女性就業等措施,緩解老齡化的影響。 

                ? 日本是世界的“創新工廠”。日本早已從低端制造業的家電類產業轉變為大力發展新材料、人工智能、新能源、物聯網、機器人、高科技硬件等新興產業。2018年全球科技創新百強企業中有40%來自于自日本。 

                △資料來源:科睿唯安(前湯森路透)《2018-19年度全球創新百強企業》榜單。 

                 

                Q:作為國內投資人,如何參與日本市場的投資?

                日本相較于歐美等發達國家,研究覆蓋率極低,這就給了優秀的主動管理人提供了抓住錯誤定價、爭取跑贏市場的機會。通過主動管理可以找到許多未被發現的投資機會,特別是在研究不充分的中小盤領域,可能隱藏著細分行業的隱形龍頭。另外,主動管理可以突破指數對于個股權重的限制,超配看好的優質個股或行業,充分把握日本經濟轉型和新經濟的投資機遇。 

                上投摩根現正在發行的上投摩根日本精選基金,或許是投資日本較佳選擇。它是國內第一只聚焦日本的主動管理基金,引入具有全球研究資源、百年投研經驗*摩根資產管理提供投資顧問服務,希望在嚴格控制風險的前提下,為投資人爭取長期穩健的主動管理回報。 

                *摩根資產管理成立至今超過150年。本公司與股東實行業務隔離制度,股東并不直接參與基金資產的投資運作。 

                 

                Q:可否介紹一下摩根資產管理在日本股票投資方面的優勢?

                摩根資產管理在全球擁有超350名投資專才,平均經驗超12年,強大的研究實力為投資成果奠定了扎實的基礎。摩根資產管理自1969年開始立足于日本,至今已有50年的日本在地投資經驗,覆蓋了日本市場所有行業、超過400家公司,市值占比超過東證指數市場市值的75%,每年超過4000次實地調研,為摩根資產管理全球提供日本投資研究和資訊。 

                △數據來源:摩根資產管理,截至2019年3月31日。本公司與股東實行業務隔離制度,股東并不直接參與基金資產的投資運作。

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